详解央行下一阶段政策走向：把好货币总闸门，多举措支持区域协调发展

8月9日晚，央行发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告）并表示，疫情发生以来我国坚持实施正常的货币政策，今年上半年货币政策力度已基本回到疫情前的常态，在全球宏观政策中保持领先态势。同时也要看到，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。对此既要坚定信心，又要正视困难，集中精力办好自己的事，努力实现高质量发展。

关于下一阶段主要政策思路。报告表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计。密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，保持物价水平总体稳定；发挥结构性货币政策工具的牵引带动作用，实施好信贷增长缓慢省份再贷款政策。

当前我国通胀压力整体可控

2021年第二季度，全球经济总体延续复苏但分化严重，同时通胀普遍走高。数据显示，6月份，美国CPI同比涨幅冲高至5.4%，核心CPI涨幅达到4.5%，创1992年以来新高；欧元区HICP同比上涨1.9%，连续两个月处于2%的政策目标附近。日本通缩压力有所缓和，6月CPI同比上涨0.2%，近九个月来首次转正。与CPI相比，PPI上涨更加明显，6月美国和日本的PPI涨幅分别为7.3%和5.0%，欧元区PPI涨幅更是达到10.2%。

在此背景之下，部分新兴经济体开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。报告认为，当前我国通胀压力整体可控，这很大程度得益于我国货币供应量增速自去年5月起就领先其他大型经济体逐步回归正常，今年6月末我国M2增速为8.6%，与疫情前基本相当，与名义经济增速基本匹配，从宏观上稳住了物价。

2021年第二季度，居民旅游出行恢复、汽柴油价格上涨和猪肉价格下降等因素共同作用，CPI涨幅处于1%左右的低位，预计下半年仍将在合理区间内平稳运行。受大宗商品价格上涨和低基数等因素影响，PPI涨幅有所扩大，未来PPI有望趋于回落。由此，我国总的抗通胀压力可控，不存在长期通胀或通缩的基础。

光大银行宏观分析师周茂华向21世纪经济报道记者表示，截至目前，全球通胀对我国影响偏有限，但需要保持警惕。

具体来看，一是我国通胀主要受猪肉等食品价格影响相对大，受生猪产能恢复等因素影响，国内猪肉价格持续放缓；

二是上下游物价传导不通畅，上游工业原材料价格对下游终端商品价格影响有限；

三是国内生产供给能力基本面恢复。我国及时遏制住疫情，国内生产供给快速恢复，加之国内工业制造业体系完备，供给能力强；

四是我国保持稳健的货币政策，国内总供给总需求基本稳定，有利于物价走势未来保持稳定。

报告指出，“货币与通胀的关系没有变化，货币大量超发必然导致通胀，稳住通胀的关键还是要管住货币。”下一步，货币政策要坚持稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，坚持央行和财政两个“钱袋子”定位，从根本上保持物价水平总体稳定。

增加信贷增长缓慢地区的信贷投放

新发展理念强调要协调发展。当前，部分地区经济下行与金融问题相互交织，经济金融循环不畅，信贷增长较为缓慢。为促进区域协调发展，需要针对性采取措施，因地制宜增加信贷增长缓慢地区的信贷投放，畅通经济金融良性循环。

2021年3月，央行召开全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会并表示，“在管控好风险的同时，优化内部考核和激励措施，因地制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协调发展。”分析人士指出，通过加大对经济困难省份的信贷资源支持，能够激发微观企业投资经营活力，创造就业岗位，增加居民收入。同时也能带动外部投资流入这些省份，促进困难省份经济内外循环联动。

为此，央行推出了多项具体措施，引导各类金融机构加大对信贷增长缓慢地区的信贷支持力度。比如，要求三家政策性银行2021年对相关地区新增贷款占本行全部新增贷款的比例不低于2020年，并力争有所提升；发挥全国性商业银行尤其是国有大型银行信贷支持“排头兵”作用；对相关地区新增2000亿元再贷款额度，从成效来看，信贷增长缓慢地区的信贷形势明显改善，2021年上半年相关地区新增人民币贷款实现同比多增，占全部新增贷款的比例也在提升。

复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼在接受21世纪经济报道记者采访时表示，下一步，应充分发挥金融的资源配置和市场调节作用，更好地促进区域经济协调发展。如采取切实有效的支持政策和帮扶举措，建立全国性金融机构对口支援机制，支持经济欠发达地区的中小法人金融机构稳健发展，增强经济欠发达地区内生的金融服务能力；采取针对性措施，如拓宽经济欠发达地区金融机构不良资产化解渠道，进一步防范和化解经济欠发达地区金融风险，保持中小法人金融机构健康发展，维护经济欠发达良好的金融生态环境等。

报告指出，下一阶段，央行将继续落实好已出台各项措施，持续跟踪监测2000亿元再贷款额度的使用情况，对再贷款发放快、使用率高、地方政府出台配套措施积极的省份给予进一步支持，更好发挥再贷款的撬动作用，引导各类金融机构持续加大对信贷增长缓慢地区的信贷支持力度，加快改善金融生态，畅通经济金融良性循环，引导预期向积极方向转变，为有关地区打好高质量发展翻身仗创造良好环境。

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